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如何判断一个投资项目该投不该投?

这是投资前的研究过程,包括初步研究筛选、行业研究、公司研究,我们看看都要研究什么。

一、初步研究筛选
项目信息收集上来以后,要进行初步研究和筛选,可以首先将一些真实性、盈利能力、市场前景、产业发展、组织及团队存在问题的项目排除出去。
项目信息的表现形式一般有商业计划书、项目可行性研究报告、项目申请报告等,一旦投资人对产生了兴趣,需要进一步研究,最好统一为商业计划书形式,这样比较直观,也比较能够反映融资方的真实想法。
商业计划书一般包括企业与团队介绍、产品与服务、市场需求分析、竞争性分析、市场营销策略、盈利模式与财务分析、融资计划与使用方案、风险与防范、结论以及附件等,基本可以把项目的背景、需求及竞争、融资目的及计划以及项目真实性佐证等问题表述清楚。 
对于投资人来说,商业计划书是认识项目的第一个工具,也是进行项目初步研究筛选的重要依据,应该从多个角度带着疑问地进行研究阅读。 
下面,就从项目的初步研究筛选的方法展开讨论。

 (一)研究项目在干什么 
首先要能够对公司的产品或服务进行一个清晰的定义。该产品和服务带来什么价值或者解决了顾客的什么问题。 
接下来需要弄清楚公司的目标市场是什么。实际上就是项目的产品或者服务卖给谁,已经卖给了谁,还可以卖给谁等。
再下来要弄清楚行业前景(市场容量) 和潜在的增长机遇如何。实质是市场上有多少人、多少金额会购买这种产品和服务,未来可能又有多少人、多少金额会加入到这个购买的行列,当前的市场发展到了哪种程度,未来的市场增量又能有多大,增速是什么样的。
把握住这几个问题,基本上就能弄清楚项目在干什么了。

 (二)项目的盈利模式和目前财务状况 
首先要弄清楚项目的盈利模式是什么,其在盈利模式里面的构成比例如何。 
其次是这种盈利模式的最大优点是什么。这种盈利模式与其他同类产品或服务的盈利模式有何不同。如果别人也采用这种盈利模式,那我们又有什么竞争优势,是垄断了供应商,还是实现了产业链的一体化。 
最后是公司的财务状况如何。项目的盈利成长性怎样。项目的毛利率和净利率水平如何、为什么会毛利率高而净利率较低,是否管理成本过大,等等。

(三)研究项目的行业地位
首先要研究项目处在行业及子行业产业链的什么部位,是处在有利位置还是不利位置。项目的上游、下游是些什么企业,项目有没有被或者使别人前向一体化或者后向一体化的可能。 
其次要研究项目的行业及其子行业竞争状况如何,谁是主要的竞争对手,竞争对手在市场中的地位如何,项目能否排进行业的前三名或者前五名。 
最后要研究项目的价值主张是什么,就是面对行业的竞争,希望通过什么策略来取得竞争的胜利。是坚持成本领先战略以进行价格竞争,还是坚持质量取胜走高端市场等。

(四)研究项目的竞争对手 
研究项目的竞争对手,需要研究项目处于什么样的市场地位,占有多大的市场份额,主要竞争对手的市场份额有多大,项目同主要竞争对手相比,在下列哪些要素中具备什么优势。 
1.技术
要弄清楚项目是否具有某些专利和知识产权,如果有,则该技术在国际上处于什么地位。项目研发经费投入和研发能力如何,有多少专利技术储备,有多少科研人员,他们的教育和工作背景怎样等。
2.壁垒
研究项目是否具有垄断资源,该垄断资源依赖于什么要素,是政府权力、天然优势,还是某种合作或者稀缺资源。这种垄断给企业带来了什么好处,这种垄断被别的企业打破的可能性有多大,可能在多长的时期内被打破等。
3.成本要素
研究项目是否具有某种低成本优势,比如土地成本、人工成本、原材料成本、机器设备折旧、运输成本、财务成本、管理成本等。
4.营销
需要研究项目采用什么营销战略,是价格竞争还是其他,是依靠自己营销是走代理商渠道,以及是否有完整的营销网络,是否有长期的销售协议,营销队伍的专业能力如何等。
(五)研究项目的融资规划 

首先要研究公司需要融资多少,符不符合私募股权基金的投资定位,是否需要联合投资或者放弃。
其次要研究项目融入的资金怎样使用。这是非常关键的一点,融入的资金干什么决定了资金的作用和项目的发展方向,也决定了融资活动中双方的讨价还价。
最后需要研究项目融资后股权结构如何,私募股权基金占到了多少,是否属于合理的持股范围和价格范围等。

二、行业研究
为了取得对项目的独立、客观、公正的认识,私募股权基金经营管理团队要抛开项目融资方提供的材料,对项目开展独立的行业研究。
主要可以从下列五个方面进行: 

1.行业的宏观环境研究 
首先要研究行业对于经济环境、宏观调控、出口增长、投资增长的依赖程度,研究行业在国民经济发展中的地位、作用如何,是否得到政府的鼓励和扶持,是否会受到政府的宏观调控,是否符合国家的科学发展、节能减排、环保、资源节约等指导方向等。
其次要研究行业的格局如何,是充分竞争、寡头竞争还是寡头垄断,是民营企业主导还是国有经济主导。 
最后要研究行业的发展阶段,弄清楚行业是处于初创、增长、成熟、衰退等的哪个阶段,行业处于不同的阶段则未来的发展潜力也有所不同。

2.行业里知名企业比较 
对行业里知名企业的比较,先要看行业里是否有上市公司,上市公司的业绩如何,近3年来的增长如何,市场占有率如何,是否有亏损的上市公司,为什么亏损等。
如果没有上市公司,则要分析为什么没有上市公司,可不可能出现上市公司。在未来的上市公司里,行业前3名公司近年业绩如何,增长如何,市场占有率如何,有无上市计划,媒体关注度和曝光率如何,知名企业本无重大新闻事件,评估新闻事件对行业的影响等。

3.行业前景预测与判断 
对行业前景预测与判断十分重要。要弄清楚行业的市场容量,以及未来3—5年的市场增量,要分析行业的消费者和潜在消费群体,以及消费群体可能出现的变化和增长的速度等。要分析行业的进入壁垒和退出的成本,预测行业的增长比率和衰退周期等。

4.行业的制约因素 
可以从原材料及供应商、人力资源与劳动力成本、技术创新与知识产权保护、替代产业与技术、市场需求与消费者的迁移、成本控制等多个方面考察行业的制约因素,目的是为了比对私募股权基金拟投资项目与这些制约因素的关联程度。
5.关联行业的发展态势和影响 

关联行业可以简单区分为替代、互补、供应、消费等行业,关联行业的发展态势和对行业的影响对于项目的发展有密切的联系。

三、公司研究 
公司研究主要从下列几个方面进行:

1.核心竞争力研究 
核心竞争力研究主要从项目盈利模式、市场地位、垄断特性,品牌影响、供应链、技术壁垒、成本优势、质量管理,客户资源、营销手段等要素人手。

2.管理团队研究
要从价值观和人格魅力、梦想追求和现实目标、诚信和社会责任、成功与分享,执行力和创新力、竞争与合作、专注和专业等多个角度对企业(项目)的管理团队进行研究,最好得出比如百分制里的一个分值,方便进行横向对比。
考核一个项目到底可行写不可行,定量分析与定性分析都是必要的。

3.管理水平考量
主要从生产管理、供应链管理、售后服务等方面进行考量。
(1)生产管理
主要包括工艺流程设计是否合理、标准化程度高低、员工是否训练有素、质量控制水平和废品率高低等评估。
(2)供应链管理
主要包括对采购管理、库存控制、发出商品管理、应收应付账款管理等管理水平的考量评估。
(3)售后服务
主要考量企业的售后服务体系是否完善、售后服务是否及时、顾客的意见是否得到充分重视以及进行顾客满意度调查等。

4.盈利能力考量
主要从企业的毛利率、净利率、总资产收益率、净资产收益率、经营性现金流等财务指标进行考量,可以与行业前3名企业进行横向比较。
此外,要对企业的价值进行评估,包括账面价值、潜在价值、财务风险等指标的量化估值。

5.企业文化和制度建设研究
主要包括员工对企业发展目标和经营理念的认同度、员工待遇、激励机制、奖罚实施等方面的考察研究。

6.制约企业发展的要素研究
要研究和分析制约企业发展的要素,可以结合行业研究里面的制约因素分析来进行。要考虑投资后能否通过增值服务帮助其消除或改善这种制约因素,来决定是否进行投资。